هل يعيد التاريخ نفسه؟ «وول ستريت» بين ترامب 2016 و2024

كان هناك شعور بتكرار ما حدث عام 2016 في وول ستريت الأسبوع الماضي، حيث أدخل فوز دونالد ترامب الانتخابي سوق الأسهم في صدمة مماثلة لما حدث بعد فوزه قبل ثماني سنوات. وارتفعت الأسهم الصغيرة، وارتفعت أسعار البنوك، وشهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أفضل حالاته. يوم الانتخابات 2016. التاريخ وأقوى أسبوع في 12 شهرا.
لكن التحدي هو أن العام 2024 وليس 2016، وقد تغيرت الأمور كثيراً منذ ذلك الحين.
وقال مات مالي، كبير استراتيجيي السوق في شركة ميلر تاباك وشركاه، لبلومبرج: “كما قال مارك توين ذات مرة، فإن التاريخ لا يعيد نفسه، لكنه يعيد نفسه في كثير من الأحيان. لذا، يجب على المستثمرين أن يتذكروا الكتاب القديم، ولكن ليس الماضي”. نفس “يجب عليهم حفظه”.
عندما ترشح ترامب للرئاسة في أوائل عام 2016، كانت الأسهم الأمريكية هشة، وسجلت أسوأ بداية لها منذ الأزمة المالية مع انخفاض بأكثر من 5٪ في يناير من ذلك العام. وفي وقت تنصيبه، كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد ارتفع. 9.5% في 2016 بعد أن أنهى 2015 باللون الأحمر.
تم تداول المؤشر عند 17 ضعف الأرباح المتوقعة، وكان عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حوالي 2.5٪، وكان سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية 0.75٪.
واليوم، بعد مرور ثماني سنوات، أصبح المشهد مختلفًا تمامًا: فقد زادت تقييمات سوق الأوراق المالية. وصل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى أعلى مستوى له على الإطلاق وتجاوز 6000 نقطة للمرة الأولى بعد ارتفاعه بنسبة 56% خلال العامين الماضيين.
بالإضافة إلى ذلك، سجل مؤشر ناسداك 100 للتكنولوجيا مستوى قياسيًا بعد أن تضاعف تقريبًا منذ بداية عام 2023.
ويتداول مؤشر ستاندرد آند بورز بمعدل 23 مرة فقط للأرباح المتوقعة، أي أعلى بنحو 40% من متوسطه منذ عام 2000، ويبلغ عائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات 4.3%، وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية 4.75%.

تبلغ ذروتها؟

بعبارة أخرى، كانت سوق الأوراق المالية في وضع جيد يسمح لها بالانطلاق في بداية ولاية ترامب الأولى. ولكن هذه المرة، يبدو أن الأسهم قد وصلت إلى ذروتها أو تقترب منها، وقد لا يكون هناك مجال كبير للارتفاع.
ونقلت “بلومبرج” عن ديفيد ميلر، المؤسس المشارك وكبير مسؤولي الاستثمار في شركة Catalyst Funds، قوله: “الأمر ليس كما تعتقد عادة – أن الأسعار ترتفع بشكل كبير، وسوق الأوراق المالية ترتفع بشكل كبير مع ارتفاع الأسعار – ما لم يكن هناك تضخم”. يرتفع معها. ، وهذا ما أعتقده.

السياسات التضخمية

الافتراض وراء رد فعل التجار على فوز ترامب هو أن وعوده بتخفيض الضرائب وإلغاء القيود التنظيمية ستستمر في دفع الأسهم إلى مستويات عالية جديدة. ومع ذلك، فإن الجانب الآخر هو أن الموقف التجاري الحمائي للرئيس المنتخب وخطط الترحيل الجماعي للعمال غير المسجلين واضحة للعيان. باعتبارها “تضخمية” و… تهديداً محتملاً للنمو.
وكتب استراتيجيو شركة TD Securities، بما في ذلك أوسكار مونوز وجينادي غولدبرغ، في مذكرة للعملاء يوم الجمعة: “من المرجح أن يؤدي فوز ترامب إلى فرض ضغوط تصاعدية على التضخم بسبب الرسوم الجمركية وسياسة الهجرة”.
وهذا يفسر سبب خفض المتنبئين في وول ستريت توقعاتهم لحجم خفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد أن خفض البنك المركزي الأمريكي تكاليف الاقتراض بمقدار ربع نقطة مئوية يوم الخميس.

اهتمام

وتتوقع شركة TD Securities أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإيقاف تخفيضات أسعار الفائدة مؤقتًا في النصف الأول من عام 2025 حتى يتمكن من تقييم تأثير خطط ترامب الاقتصادية. وتوقعت مجموعة جولدمان ساكس أن تخفض أسعار الفائدة في مايو ويونيو، لكنها تتوقع الآن أن تخفضها في يونيو وسبتمبر. مما يشير إلى وتيرة أبطأ. وتوقع اقتصاديون في بنك باركليز أن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة ثلاث مرات في عام 2025، لكنهم خفضوها إلى مرتين.

سوق السندات

وقالت كارول شليف، كبيرة مسؤولي الاستثمار في مكتب عائلة BMO: “سيحدد سوق السندات ما إذا كان يمكن تنفيذ سياساته أم لا”.
وفي سوق الأوراق المالية، كانت الاختلافات بين عامي 2016 و2024 واضحة بالفعل قبل الانتخابات. تفوق أداء الأسهم الأمريكية على نظيراتها الدولية في أكتوبر، وهو أمر نادر في عام انتخابي، وفقًا لجينا مارتن آدامز، كبيرة استراتيجيي الأسهم في بلومبرج إنتليجنس.
والآن بعد انتهاء التصويت، لم يعد الانحياز نحو القيمة قويا كما كان في عام 2016، عندما ظل مؤشر النمو راسل 1000 ثابتا تقريبا في ثلاث جلسات بعد يوم الاستطلاع، في حين قفز مؤشر القيمة راسل 1000 هذه المرة. والواقع أن مؤشر النمو تجاوز بسهولة مؤشر القيمة.
النمو ينضم إلى الحزب
وعلى المستوى القطاعي، لم تشهد أي مجموعة تراجعا منذ الانتخابات. وفي عام 2016، شهدت خمسة من القطاعات الـ 11 انخفاضًا بين الأربعاء 9 نوفمبر وعطلة نهاية الأسبوع.
وارتفع سهم مجموعة الطاقة 3.6%، ليضيف إلى المكاسب التي جعلته القطاع الأفضل أداء في عهد الرئيس جو بايدن، بمكاسب تقارب 120% منذ تنصيبه. كان القطاع ثابتًا بشكل أساسي في الأيام التي أعقبت انتخابات عام 2016 وكان يتراجع. 40% خلال ولاية ترامب الأولى.
وعلى الرغم من أن الاختلافات بين عامي 2016 و2024 واضحة، إلا أن هناك شيء واحد يظل كما هو: “المستثمرون في سوق الأوراق المالية متحمسون”.