راي داليو: «الفيدرالي» أمام موازنة صعبة في ظل ديون هائلة

متابعة: خنساء الزبير
بينما يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بأول خفض لسعر الفائدة منذ بداية جائحة كوفيد، أكد المستثمر الملياردير راي داليو أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يواجه “كمية ضخمة من الديون”.
قرار البنك المركزي بخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 50 نقطة أساس إلى نطاق يتراوح بين 4.75% و5%، وهو السعر الذي لا يحدد تكاليف الاقتراض قصير الأجل للبنوك فحسب، بل يؤثر أيضًا على العديد من المنتجات الاستهلاكية؛ مثل الرهون العقارية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان.
وقال داليو، مؤسس بريدجووتر، أحد أكبر صناديق التحوط في العالم، إن التحدي الذي يواجهه بنك الاحتياطي الفيدرالي هو الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي لإفادة الدائن، مع إبقائها ليست مرتفعة للغاية حتى لا تسبب صعوبة. للمدين.
عبئا ثقيلا
ذكرت وزارة الخزانة الأمريكية مؤخرا أن الحكومة أنفقت أكثر من تريليون دولار هذا العام كفوائد على دينها العام البالغ 35.3 تريليون دولار.
وتزامنت هذه الزيادة في تكاليف خدمة الدين مع زيادة كبيرة في عجز الميزانية الأمريكية في أغسطس، والذي يقترب من تريليوني دولار لهذا العام.
وفي يوم الأربعاء، أشار داليو إلى الديون والعملة ودورة الأعمال باعتبارها واحدة من القوى الخمس الرئيسية التي تؤثر على الاقتصاد العالمي.

دين ضخم
ومواصلة لتصريحاته، قال يوم الخميس إنه يشعر بالقلق بشكل عام بشأن الكم الهائل من الديون التي أنشأتها الحكومات واستثمرتها البنوك المركزية.
وتحملت الحكومات في جميع أنحاء العالم مستويات قياسية من الديون خلال الوباء لتمويل حزم التحفيز وغيرها من التدابير الاقتصادية التي تهدف إلى تجنب الانهيار.
عندما سُئل داليو عن توقعاته وما إذا كان يرى “حدثًا ائتمانيًا” وشيكًا، قال إنه لا يرى ذلك.
وقال إنه يعتقد أن قيمة هذا الدين قد انخفضت بشكل كبير من خلال مزيج من أسعار الفائدة الحقيقية المنخفضة بشكل مصطنع، وبالتالي لن يتم تعويضها.
وفي حين أن الاقتصاد “في حالة من التوازن النسبي”، أشار داليو إلى أن هناك كمية “ضخمة” من الديون التي يجب ترحيلها وبيعها أيضًا، وهذا دين جديد خلقته الحكومة.

المسار المحتمل
وتتمثل مخاوف داليو في أن الرئيس السابق دونالد ترامب ونائبة الرئيس كامالا هاريس لن يعطيا الأولوية لاستدامة الديون، مما يعني أنه من غير المرجح أن تخفف هذه الضغوط بغض النظر عمن سيفوز في الانتخابات الرئاسية المقبلة.
ويتوقع أن يتحرك المسار، بمرور الوقت، أكثر فأكثر نحو تسييل هذا الدين، متبعًا مسارًا مشابهًا جدًا لمسار اليابان، مما يسلط الضوء على كيف حافظت اليابان على أسعار الفائدة المنخفضة بشكل مصطنع، مما أدى إلى انخفاض قيمة العملة اليابانية الين وانخفاض قيمة الين. السندات اليابانية.
وقال: “لقد انخفضت قيمة السندات اليابانية بنسبة 90%، وهو ما يعني فرض ضريبة ضخمة من خلال إعطاء عائد أقل بشكل مصطنع كل عام”.
لسنوات، تمسك بنك اليابان بنظام أسعار الفائدة السلبية، وانخرط في واحدة من أكثر ممارسات التيسير النقدي عدوانية في العالم. ولم يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة إلا مؤخرًا، في شهر مارس الماضي.

سيناريو
عندما لا يكون لدى الأسواق ما يكفي من المشترين لدعم المعروض من الديون، قد ينشأ موقف يجب فيه رفع أسعار الفائدة أو يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التدخل والشراء، وهو ما سيحقق أداءً جيدًا وفقًا لداليو.
ويعتقد الملياردير أن التدخل الفيدرالي حدث سيئ للغاية وأن الديون الزائدة تثير تساؤلات حول كيفية سدادها.
وقال: «إذا تحدثنا عن العملة الثابتة فسنجد حدثاً ائتمانياً، لكن فيما يتعلق بالنقود الورقية هناك مشتريات لهذا الدين من قبل البنوك المركزية. »
وفي هذه الحالة، فإنه يتوقع بيئة مالية مشابهة إلى حد كبير لتلك التي كانت سائدة في السبعينيات، أو الفترة من 1930 إلى 1945.
أما بالنسبة لمحفظته الاستثمارية، فيؤكد داليو أنه لا يحب أصول الدين، وقال إنه إذا تحول إلى هذا النوع من الاستثمار فإنه سيركز على أصول الدين منخفضة الوزن مثل السندات.